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证券时报网 翁健证券时报e公司讯，今日两市开盘涨跌不一，随后三大股指震荡下行，临近午间收盘集体拉升。截至午间收盘，沪指涨0.12%，深证成指涨0.13%，创业板指涨0.4%。盘面上，氢能源、腾讯概念、ST板块、网络游戏等板块涨幅居前。种业、人造肉、稀土永磁、5G概念等板块跌幅居前。

但是房企一枝独秀，有息负债率18年较17年下降，19Q1较18Q1同比依然下降1.4个点。有息负债率改善主要来自于分子：房企主动降负债，债务扩张明显减速，有息负债增速较18Q1下降28.7个点、环比下降20.1个点，所以财务费用边际下滑。2018以来，房企销售回款加速、融资环境改善，导致房企资金状况在整体偿债恶化的背景下，各项偿债指标逆势边际改善（图26），尽管偿债能力仍然接近历史低点，而且短贷迅速扩张（图27）。从开发资金来源也得以验证，房企资金来源Q1增速一直往上，最新的4月增速迅速上升至18.4%（前值13%），主要是定金（28.2%）和按揭（20%）支撑，因此提振房企的偿债能力和支撑施工资金。

上游周期行业中有色金属、采掘和钢铁行业存货增速分别由18年三季度的14.9%、12.2%和5.3%下滑至19Q1的3%、4.5%和-2.2%。有趣的是虽然有色金属、煤炭、石油石化等行业资本开支增速同步回落，表明企业在主动去库，但钢铁、建材行业资本开支增速一季度逆势增长，所以钢铁、建材行业去库并不是缘于企业产能投放放缓，而是下游需求旺盛、产能吃紧，表明企业被动去库；实际上，19Q1的钢铁、水泥产能利用率走高，导致投资意愿上升（图11）。这主要源于终端需求的结构性转好：一方面，一季度财政支出明显发力，基建增速企稳回升带动了钢铁和建材的需求增长。而另一方面，一二线地产销售回暖也对需求起到了边际改善的作用。

盈利能力：从总资产收益率（ROA）来看，排名前300的公司的平均ROA比其他企业高出2.7%，净资产收益率（ROE）的差距更大，相差近9%。3．资本市场对高信息质量高透明度公司的回报我们计算了排名前300的公司的累积股票回报（按市值加权），并与上证指数的回报进行了比较。我们分别计算2017全年，和2018年5月1日到12月13日（本白皮书数据截止期）期间的股票回报。2018年1到4月为指数研制期，排除在外。2017年是正常年份，上证指数上升6.72%，但排名前300家公司市值加权股票回报是36.36%。为做进一步比较，我们也分析了前50家公司的股票回报，回报率是50.23%（图二十二）。2018年初以来，受中美贸易摩擦等宏观因素影响，中国股市一直处于下行状态。从2018年5月1日到12月13日，上证指数下跌了12.65%，排名前300和前50家公司的累积股票回报虽然也下跌，但很轻微，分别为 1.88%和2.22%。 这一结果说明，高信息质量的公司在资本市场中得到回报。在牛市时，明显跑赢大盘，在熊市时，抗跌能力强。

此外，如果允许更多参与者进来，也利于信用风险缓释工具的发展。目前，银行间市场信用风险缓释工具核心交易商有49家，一般交易商有28家，主要集中在中大型银行、证券公司、非法人金融产品等，保险机构、多数城商行和农商行并不能参与。“我国的信用风险缓释工具是在吸取了国际金融危机教训的基础上进行本土化创新，相对简单基础。从对冲风险的角度看，基础的信用衍生品市场还是要发展的，所以相关的政策机制需要更新完善。”上述市场人士称，很多中小银行购买信用风险缓释工具的意愿很高，但因为没有衍生品交易资格，被拒之于市场之外；外资行虽然有交易资格，但由于我国衍生品交易在终止净额、担保品管理、资本缓释要求等法律法规层面未明确，也不愿参与。

同样的我们看到无论线上线下的学习，还是对于孩子的教育，财富的传承，通过遗嘱的方式、保险金的方式和微型家族信托的方式，都可以去解决物质的传承。传承的问题越来越摆在客户的面前，我们看到区块链的技术在其中也有非常深入的应用，现在遗嘱可以实现在互联网上做公正，并且能存在区块链上随时供取证这样一个技术已经开始应用实践了，这也为大众的人群，能够提前做好传承规划提供了非常好的基础。